作者/樊雪寒

今晨，超对美大型科技股全线走低，市场芯片股重创，前景AMD首当其冲。保守截至8日早间收盘，超对AMD股价报58.44美元，市场跌幅13.87%，前景市值蒸发151.8亿美元。保守

AMD于周四盘后刚刚发布第三季度初步业绩，超对目前预计营收约为56亿美元，市场相比此前给出的前景65-69亿美元营收展望区间下降了9亿美元，远不及市场预期。保守此外，超对根据初步业绩，市场AMD第三季度非美国通用会计准则毛利率预计约为 50%，前景比此前公布的预期下了降4%。对于营收下降，AMD CEO 苏姿丰（Lisa Su）的回应是“PC市场的表现弱于预期以及整个PC供应链的重大库存修正”。

包括富国银行、KeyBanc、Piper Sandler、美银证券在内的多家机构今日下调AMD的目标股价，但仍然维持“买入”或者“超配”评级。根据Wind平台的最新数据，Piper Sandler将AMD目标价下调至90美元，富国银行将AMD目标价下调至85美元。

从公司公布的初步业绩数据来看，AMD四大事业部中，数据中心、游戏、嵌入式三大事业部营收呈增长态势，而客户事业部营收出现大幅下滑，这也是导致AMD本季度营收远低于市场期望的主要原因。AMD客户事业部主要包含台式机和笔记本PC处理器和芯片组产品。本季度客户事业部预计营收同比下降40%，环比下降53%。

CIC灼识咨询总监柴代旋告诉第一财经记者，目前下游市场低迷限制了上游厂商的出货及业绩，CPU、显卡等PC硬件均受到来自下游的需求限制，升级替换需求滞缓使得上游厂商一并出现库存积压问题，与AMD同处PC上游赛道的英特尔、英伟达等其他芯片制造商均受到不同程度的冲击。另一方面，PC相关部件替换周期逐渐延长也进一步紧缩了上游市场出货规模空间，供应链调整使处理器出货量减少，PC上游厂商正在承受较高的库存成本。

而AMD对于PC市场欠景气的状况早有感知。根据8月2日召开的会议，在回顾第二季度营收表现时，AMD表示“从一个季度前到现在我们都认为PC业务将会下降，在第三季度的业绩指导中也考虑到了这一点。我们对PC前景的预测更为保守,PC市场规模大概在2.9亿到3亿台之间。” 值得关注的是，由于个人电脑市场的下滑幅度超出预期以及供应链的问题，AMD上周四刚刚下调了第三季度的销售预期。

此外，业内人士告诉记者，此前的以太坊合并事件对于AMD的经营影响较为明显。9月15日，成立8年的以太坊完成合并，这意味以太坊的运行机制开始从PoW（工作量证明）区块链向PoS（权益证明）区块链转移。作为为“挖矿”提供大量算力支持产品的供应商，英伟达和AMD在该事件中受到了不小冲击。

AMD目前并未拆分挖矿业务，根据历史财报公布信息来看，包含挖矿显卡在内的业务营收占公司整体营收约50%。柴代旋告诉记者，可以预计以太坊合并对英伟达和AMD出货量的影响将较为明显。从中短期看，AMD面临的挖矿显卡库存积压、低价化等问题短期内会对营收造成一定的冲击。而从长期来看，AMD等一系列厂商需要通过战略调整解决库存过剩问题。

目前，而由于PC业务的持续下滑，数据中心及半定制游戏主机业务成为第三季度带动业绩增长的主要动力。AMD预计第四季度将与第三季度相似，数据中心和嵌入业务将引领增长，PC业务方面将延续本季度所持的保守态度。